6月督察“回头看”启动，江苏等10省份先行
6月生态环境部全面启动第一批“回头看”，河北、河南、内蒙古、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南10个省份均已于6月7日完成入驻。一是组长均曾为省部级领导，副组长为生态环境部副部长，规格极高，二是要求落实整改，特别是虚假整改问题;三是预计其余21省份将于下半年开展“回头看”。
定性分析：政府态度、违批违建及产业结构居前
我们整理已完成整改的前两批15个省份督察反馈重点问题作定性分析。从督政角度来看，政府重视态度不足(6.5%)、违批违建(5.1%)、环保力度放松(3.9%)、考核问责松懈(3.0%)等政府端需整改的5类问题占比居前;从具体环境问题来看，自然保护区破坏(98个)、产业结构不合理(87个)、污水处理能力不足(84个)、水源保护地污染(50个)等问题居前。江苏(化工)、江西(稀土)、内蒙古(石灰石采矿，煤化工)、广西(有色冶炼)、河北(钢铁、玻璃)等问题比较突出。
定量分析：环境监测大数据量化跟踪督察停产
我们通过量化跟踪10个省份共2,295家国控及省控(典型行业的部分样本)连续性来判断是否停产。6月中旬796家停产，596家正常生产，903家无数据或数据滞后，可从截面数据、时间序列及动态跟踪三个维度来分析。从国控及省控样本来看，江苏农药及医药等停产63.5%，广东电镀和PCB等停产比例为24.1%，河北钢铁停产34%(僵尸产能在内)，内蒙古煤化工及有色等停产41.2%。从6月环保督察入驻后停产数量选取国控&省控样本来看，江苏农药&医药等边际停产贡献10.1%，广东PCB及电镀边际停产11.9%，河北钢铁边际停产31.6%。
重点省份大数据分析，江苏农药及江西稀土
连云港(42家，84%)、盐城(30家，61%)、南通(33家，70%)及常州(17家，81%)农药及医药化工企业停产数量及占比居前，4月连云港工业园区污染事件导致苏北化工园区环保停产先行，回头看导致江苏边际停产10%影响较小，但不排除督察高要求导致复产时间延长。环保督察进驻江西赣州，“黑稀土”非法企业较多，从监测数据来看停产比例较小，预计稀土实际停产影响大于监测数据反映。内蒙古关注生态红线内石灰石矿关闭带来PVC原料收紧。
投资策略：环保首推危废，关注农药及稀土停产
回头看是针对虚假整改的开始，高压监管下半年将持续，主线一环保首推危废龙头东江环保，关注水泥窑协同处理危废龙头。主线二环境监测大数据密切跟踪停产影响较大的农药医药(江苏)、稀土开采冶炼(江西)、PVC(内蒙古)等行业及区域。
风险提示：政策执行力度不大预期;环境监测执行力度低于预期影响数据真实性。
报告正文
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2018年5月25日生态环境部全面启动第一批中央环保督察“回头看”，已组建6个督察组，第一批“回头看”重点针对河北、河南、内蒙古、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南10个省份。从5月31日至6月7日，10省份均已完成入驻，进驻时间约为1个月，各省份同步统筹安排1个环境保护专项督察。
