龙井环保：龙井为何受益显着增持评级
类别：公司 研究机构：国泰君安 研究员：王伟 张合力
本报告简介：
我们认为近期颗粒物控制新政策即将出台。 龙净环保的业务结构决定了其受益最为显着，“超群”的技术优势将帮助其快速抢占除尘改造大市场。
投资要点：
我们在4月22日的《下一步哪个启动》报告中指出，颗粒物治理新政策需要尽快落地，主题投资的确定性越来越强。 此时此刻，我们认为政策升级迫在眉睫。 此时，我们需要重点关注政策升级带来的市场规模和结构的重组。 我们相信龙净环保将受益最显着：
1、业务结构决定效益程度。 我们预计，如果政策力度加大，新增市场规模将较“十二五”增长60-100%，其中除尘改造和脱硫改造增幅最大，分别为114%和93%。 公司除尘收入占55%，脱硫脱硝占35%，效益显着。 此外，我们判断政策收紧后，治理重点将从火电扩大到“火电+非电（水泥、钢铁等）”。 与其他大气治理公司相比，公司在非电力领域也具有明显优势。 2012年，非电力业务收入占比超过10%； 2、我们预计政策重点将包括收紧烟尘排放浓度，创造“高效除尘设备”需求。 我们判断湿式除尘将成为除尘改造的主流技术之一，预计2014年需求将有所增加。2013年1月，公司湿式除尘技术在上海长兴岛电厂成功投运，开创了我国湿法除尘技术应用的先河。 未来继续接到订单，值得期待。
2013年业绩增长点：（1）颗粒物新政带来除尘改造、脱硫改造需求，传统业务快速增长； （2）海外订单15亿已进入确认高峰，预计2013年将确认50%-60%； （3）房地产、广发等非经常性业务带来利润增长。
催化剂：颗粒物政策出台及配套政策力度超预期； 7月初除权市场十分之四； 湿式除尘技术在大型机组的应用； 订单同比增长等
盈利预测：上调2013-15年盈利预测及估值。 预计2013-14年EPS为1.76元和2.10元，同比增长29%和20%。 上调目标价至60元，维持增持。
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