“大气污染防治政策”研讨会评：我国大气污染防治的技术路径与未来政策
研究机构：万联证券 日期：2013年6月14日
事件：
大气治理政策研讨会：近日，我们参加了清华大学组织的“大气治理政策研讨会”。 来自环境保护部的专家、清华大学环境学院空气污染控制研究所的教授以及多家从事大气治理的环保企业进行了主题演讲，分析了未来10年中国环境战略路径等关键问题年，大气污染防治“十二五”规划，以及烟气泄漏和脱硝技术与市场。
评论：
1、新一届政府《大气污染防治行动计划》即将发布：《大气污染防治行动计划》、《水污染防治行动计划》、《农村污染防治行动计划》等三项行动计划是新一届五年规划新政府上台后的环保产业。 年度计划代表了新一届政府环境保护的新思路。 从时间上看，过去发布的污染防治五年规划的时限为2015年，但新三项行动计划的时限为2018年。其中，大气治理行动计划发布最快。预计将于近期上报国务院，预计年中正式发布。
2、多项污染物控制目标将完善：发布的《重点区域大气污染物防治“十二五”规划》是我国第一个国家大气污染综合治理规划。 加强重点区域大气污染防治。 区域空气质量显着改善，规划期限为2010年至2015年。 规划提出，到2015年，重点区域SO2、NOx、工业烟尘排放量分别下降12%、13%、10%，VOCs污染防治工作全面启动； 环境空气质量改善，M10、SO2、NOx年均浓度分别下降10%、10%、8%，PM2.5、O3污染得到控制； 京津冀、长三角、珠三角地区将PM2.5、O3纳入考核指标，PM2.5年均浓度、O3年均超标天数下降分别为7%和10%。 其他城市则采用PM2.5作为评价指标。 从目前新一届政府对环境保护的重视程度来看，《大气行动计划》中的治理目标将会有所改善，而且改善的力度应该比较大。 以近期引起社会广泛关注的PM2.5为例。 假设5年内，PM2.5年均浓度将降低20%。 如果以每年减少PM2.5 20%的目标，预计要到10年后才能明显感受到空气的影响。 改善空气质量，大气治理任重而道远。
3、氮氧化物控制采用以SCR技术为主流的烟气脱硝技术：燃料中所含的氮和空气中的氮都会成为氮氧化物的来源。 目前比较成熟的后端处理工艺主要有SCR和SNCR（高温条件下注入尿素等还原剂）。 SCR是目前比较主流的烟气脱硝技术。 通常与前端低氮燃烧相结合，减少氮氧化。 排放。 NOx是区域大气污染治理的重点污染物。 电力行业排放量占总排放量的46%。 因此，电厂脱硝是重中之重。 从今年多家环保企业的经营情况来看，脱硝市场订单呈爆发式增长。 增加。
4、《污水处理行动计划》将是下一个发布的政策：未来发布的水处理计划也将非常漂亮。 市场预计投资规模将达到2万亿。 亮点是：一、五年投资2万亿。 政府投资+企业投资，现阶段与日本非常相似。 日本1973年后经济增速开始放缓，环保投入加大； 2、价格措施：水价、污水处理费、污泥处理费等有望实现突破； 3、不经营者将受到重罚，并实行强制环境信息公开制度。
先河环保：毛利率持续下滑，公司业绩承压
研究机构：长江证券 日期：2013年4月24日
受益于空气检测市场的相对繁荣以及公司适当的策略，公司营业收入同比增长20.7%。 报告期内，受益于国家第二阶段监测的持续实施和新空气质量标准的实施以及公司积极的西部扩张战略，公司营业收入实现同比增长20.7%。
毛利率下降明显拖累了公司业绩。 报告期内，公司毛利率进一步下降至44.7%，为历史最低水平。 主要是由于市场竞争激烈，报告期内公司确认的订单毛利率有所下降。
竞争加剧，公司销售费用大幅增加。 公司一季度销售费用872万元，同比增长超过100%。 主要原因是公司为抢占市场份额而加大市场投入。 从侧面也显示出市场竞争加剧的趋势。
我们对未来空气检测系统和水质检测系统的需求仍然持乐观态度。 我们认可公司抢占华北市场并向西部拓展的战略决策。 但随着行业竞争加剧，公司盈利能力可能受到毛利率下降的威胁。
我们预计公司2013-2015年业绩分别为0.35、0.39和0.43元/股，对应动态PE分别为46.5、42.3和38.1倍。 在节能环保的趋势下，公司空气检测系统和水质检测系统的需求依然旺盛，运营服务和区域扩张也将增强公司的成长能力。 但考虑到公司毛利率未来存在一定下滑风险，我们维持公司“谨慎推荐”评级。
